职业陈述 2025年光伏职业年度战略陈述：底部夯实拐点已至静待春暖花开

  职业陈述 2025年光伏职业年度战略陈述：底部夯实，拐点已至，静待春暖花开

  职业：自本年5月起，光伏职业供应侧十分注重，多部委注重“内卷”式竞赛，12月5日达到职业自律条约，估计将贯穿2025年全年，供应侧拐点已至。需求方面，2024年全球新长脸伏装机490GW，2025年估计达560GW，同比增加14%。我国2024年1 - 11月新增装机206.3GW，估计24年全年260GW，25年为268GW，同比增加3%；美国2025年估计新增装机45GW，同比增加13%，虽有东南亚出口税率及新政府方针影响，但头部企业有应对战略；欧洲组件价格降至底部且降息周期发动，25年估计新增装机80GW，同比增加15%；中东非等新式商场25年估计新增装机20GW，同比增加54%。印度光照资源足够，按NEP方案，25年估计新增装机约35GW，同比增加43%。国内需求侧也有方针支撑，全球光伏需求全体仍具耐性。

  主链：2020 - 2024E光伏主产业链产能大幅扩张，至24年末各环节产能与25年全球终端需求比较有不同程度过剩，电池片环节过剩相对最低。24年12月11日时主产业链价格至底部且亏本，10月起职业自律一致构成，25年价格与盈余有望批改。硅料产能高且开工率低，部分企业本钱优势显着；硅片产能过剩，减产有望使25年价格批改；电池片产能过剩程度低且价格弹性大，不一样电池技能开展各有特点。组件投标价格上升，出口竞赛将回归理性，头部企业集中度提高并活跃拓宽新商场。

  辅材：逆变器方面，到24年11月底国内新式储能商场累计装机量状况，估计24/25年国内装机量及增速，海外大储项目多且国内集成商竞赛力强，全球储能装机量及增速可观，新式商场户储需求24年迸发且25年仍有潜力。盯梢支架职业格式有改变，国产企业加快布局，新式商场需求迸发将带动盯梢支架需求量开端上涨，国产龙头有望获益。玻璃自24Q3因供过于求价格降、盈余压，减产使库存降，库存再降有望带动价格涨。胶膜24年末产能可支撑组件需求且25年仍过剩，价格已触底，下流组件价升则胶膜价有望回暖。银/铜浆环节，头部企业获益技能迭代，25年电池片浆料降本要点在少银/无银化，注重铜浆技能。焊带随电池技能革新晋级，BC组件新技能下新式焊带产品若25年BC组件放量可提高头部企业纯收入才能。

  主张注重：供应过剩程度最低且具有价格弹性的电池片环节中的钧达股份、爱旭股份等；获益于职业减产自律等供应侧革新的硅料、硅片、玻璃环节中的通威股份、协鑫科技、大全动力、福莱特、信义光能、TCL中环、双良节能等；获益于需求迸发、量增利稳的逆变器及盯梢支架环节中的阳光电源、上能电气、德业股份、中信博、艾罗动力、固德威、禾迈股份、锦浪科技、昱能科技等；获益于BC等新技能放量的辅材环节中的聚和资料、帝科股份、宇邦新材、广信特材等；有望获益于主产业链价格上升的辅材环节中的福斯特、金博股份、美畅股份、高测股份、天宜上佳、海优新材、赛伍技能、石英股份、欧晶科技、通灵股份等；获益于方针托底、价格有望上升的一体化组件环节中的晶澳科技、隆基绿能、天合光能、晶科动力、阿特斯、东方日升等。

  供应来看，光伏职业供应侧自本年5月以来受多部委注重，10月14日座谈会后企业频频讨论，12月5日达到自律条约，估计2025年职业将走出窘境，供应侧拐点已至。

  需求来看，2024年全球新长脸伏装机估计490GW，2025年达560GW，同比增加14%，全球需求仍具耐性。我国2024年1 - 11月光伏新增装机206.3GW，同比增加25.88%，估计24年新增260GW、25年新增268GW，增速分别为20%、3%，受并网消纳压力25年增速将放缓。美国，AD/CVD初裁税率落地，终裁税率25年4月确认，特朗普上台方针有扰动，估计25年新增装机45GW，同比增加13%。欧洲组件价格降、本钱降，6月降息，估计25年新增80GW，同比增加15%。中东非区域，中东国家转型加快，在“一带一路”支撑下企业布局，估计25年新增装机20GW，同比增加54%。

  我国来看，我国2024年1 - 11月新增装机206.3GW，同比增加25.88%，估计24年全年新增装机260GW，同比增加20%，25年新增装机268GW，同比增加3%，受并网消纳压力增速将放缓。

  美国来看，2024年11月29日东南亚四国双反初裁税率落地，马来西亚归纳税率相对低，虽终裁税率25年4月才确认且特朗普上台方针有不确认性，但估计25年美国新增装机45GW，同比增加13%。

  欧洲来看，欧洲多国上调光伏装机方针显示碳中和决计。2019年欧盟各国在NECP提出方案，现因2.5℃温升方针而批改。据SolarPower Europe剖析，近半新草案中2030年前新增装机将增一倍以上，且部分国家已达或或许提早达2019版方针。一起，欧洲组件价已触底，24年6月起降息，12月18日起相关利率下调，经济性提高，估计25年新增装机80GW，同比增加15%。

  新式商场来看，中东非等新式商场，沙特、阿联酋等加快新动力转型，在“一带一路”方针支撑下国内企业加快布局，估计25年新增装机20GW，同比增加54%；其间印度光照资源足够，按NEP方案至26 - 27年新增约113GW，估计25年新增装机约35GW，同比增加43%。

  2020 - 2024E光伏主产业链产能大幅扩张，SMM估计24年末国内多晶硅/硅片/电池片/组件产能与25年全球终端需求供需比分别为213%/171%/166%/171%，电池片环节过剩相对低。

  光伏主产业链价格已至底部，到24年12月11日多种产品价格较年头一会儿就下降，按CPIA 11月本钱数据各环节盈余承压，10月起职业自律，防内卷贯穿25年，价格拐点与盈余批改有望到来。

  硅料来看，到24年12月13日产能289.3万吨，大都企业产能部分受限，11月开工率37%，4月起产值下降，12月降至9.36万吨且去库，1月排产或降至9万吨以下，部分企业报价上涨，库存和价格拐点或已敞开。25年需求672GW时多晶硅需求超140万吨，本钱约4.0万元/吨，协鑫科技、通威股份本钱优势显着。

  硅片来看，产能过剩，到23年末隆基/中环双寡头产能比例较21年下降，SMM估计24年末产能1120 - 1200GW，24年产值约750GW，产能利用率低。减产联盟清晰，11月起产值等下降，库存降至20GW出面，25年价格有望批改。

  电池片来看，SMM估计24年末产能1113GW，TOPCon等产能状况，24年6月TOPCon产值占比74.2%，25年占比有望进一步提高，按25年全球需求672GW测算TOPCon过剩程度低。电池片环节技能改变快，企业出清后有望供需平衡，电池片不易存储，需求提高时价格弹性大，技能迭代可发生溢价。

  电池片- TOPCon提效和降本各有办法；电池片 - XBC干流类型及各自功率状况，爱旭/隆基首先布局，产能增加趋势；电池片 - HJT产能、企业状况，提效和降本开展。

  组件来看，协会发布本钱数据且低于本钱投标违法，龙头呼应使11月投标价上升，12月1日起退税率下降，企业签署《自律条约》，组件出口竞赛和价格有望改进。北极星太阳能猜测五家企业24年出货量及市占率，受美国关税影响东南亚四国出口美国难度增大，头部企业在美国本乡和中东布局产能，未来出海脚步仍将继续。

  逆变器来看，到24年11月底，国内新式储能累计装机26.5GW/68.6GWh，同比增108%，估计24/25年国内装机80/112GWh，增速 +72%/+40%。海外商场大储项目多，国内头部企业竞赛力强。全球降息等要素驱动下，估计24/25年全球装机163.0、244.5GWh，增速 +43%/+50%。24年巴基斯坦、乌克兰等新式商场户储需求迸发，德业股份在新式商场有优势。展望25年，新式商场户储开展仍有潜力。

  盯梢支架来看，盯梢支架职业欧美企业曾主导，现国产企业如中信博、天合光能加快全球化。中信博在中东、印度包围，2023年在印度/中东商场排名提高且全球比例提高。24年中东、印度等新式商场光伏需求迸发，盯梢支架需求量开端上涨，中信博订单多。25年这些商场需求有望高增加，中信博等有望获益。

  玻璃来看，24Q3起光伏玻璃因供应过剩价格降、盈余压大，11月2.0mm镀膜玻璃单平毛利 - 1.53元。下半年职业减产，11月产能降至8万吨/天，较6月降超30%。11月7日起库存天数下降，依据库存与价格联系，后续库存进一步下降时价格有望上涨。

  胶膜来看，到24年末职业名义产能约75亿平，估计25年产能过剩。12月20日EVA和POE胶膜价格下降，胶膜企业盈余承压，福斯特优势显着。若下流组件价格上升，胶膜价格有望回暖。

  银/铜浆来看，自2022年起头部银浆企业获益技能迭代盈余提高。2024年11月聚和资料推出铜浆产品，相对传统产品有优势，估计25年电池片浆料少银化/无银化是降本要点。

  焊带来看，电池片技能开展使量产功率提高，光伏焊带随之晋级。宇邦新材24年推出新产品助力xBC组件降本，25年若BC组件放量，新式焊带产品有望提高企业盈余才能。

  供应过剩程度最低且具有价格弹性的电池片环节中的钧达股份、爱旭股份等；获益于职业减产自律等供应侧革新的硅料、硅片、玻璃环节中的通威股份、协鑫科技、大全动力、福莱特、信义光能、TCL中环、双良节能等；获益于需求迸发、量增利稳的逆变器及盯梢支架环节中的阳光电源、上能电气、德业股份、中信博、艾罗动力、固德威、禾迈股份、锦浪科技、昱能科技等；获益于BC等新技能放量的辅材环节中的聚和资料、帝科股份、宇邦新材、广信特材等；有望获益于主产业链价格上升的辅材环节中的福斯特、金博股份、美畅股份、高测股份、天宜上佳、海优新材、赛伍技能、石英股份、欧晶科技、通灵股份等；获益于方针托底、价格有望上升的一体化组件环节中的晶澳科技、隆基绿能、天合光能、晶科动力、阿特斯、东方日升等。

  综上所述，2025年的光伏职业在供应侧迎来拐点，全球需求的继续增加供给了坚实的商场根底。从各个区域的需求潜力，到主链各环节的活跃改变，再到辅材环节的开展机会，都标明职业正处于革新与开展的关键时期。职业全体展现出活跃向上的态势。

  原文标题:职业陈述 2025年光伏职业年度战略陈述：底部夯实，拐点已至，静待春暖花开